申万宏源黄伟平：下半年债券市场将呈现波动上升的博弈行情

　　6月10日，申万宏源在深圳召开2026资本市场夏季策略会。申万宏源研究所债券首席分析师黄伟平表示，下半年债券市场将呈现波动上升的博弈行情交易手续费，6月至12月长债利率或呈现“倒N”型走势，需注意7月下旬至9月的回调风险。

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　　黄伟平表示，政策利率对市场约束有限，长债定价锚转向货币市场利率。从政策利率定价锚视角看，长债利率估值处于中低水平；但从资金利率定价锚视角看，长债利率估值仍相对合理，处于中高水平。长期来看，名义经济走势与长债利率中枢相匹配，背后是资本投资回报率的映射。2024年以来，名义经济走势在期限利差定价中的权重明显抬升，尤其超长期限利差。

　　展望后续，黄伟平认为交易手续费，债券市场仍需关注名义经济走势的驱动力，对其影响更大的还是内需拉动情况，而非外部输入因素。

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